光正集团(002524.CN)

光正钢构:疆内钢构龙头,受益新疆建设

时间:10-12-08 00:00    来源:渤海证券

新疆最大的钢结构生产商。公司控股股东是新疆光正置业有限责任公司,其持有公司51.8%的股权实际控制人为周永鳞。公司是新疆乃至西北地区以及中亚地区最大的钢结构综合性生产企业,是新疆地区唯一拥有钢结构设计甲级资质和工程承包一级资质的企业。

行业成长空间广阔。钢结构作为新兴建筑结构的必然发展趋势,符合我国资源节约型、环保型的政策方向,并以其特有的工程周期短、建筑质量高、施工占地少、投资成效快等特点,受到越来越广泛的认可。与国外钢结构行业的发展情况相比,我国的钢结构仍然处于起步阶段。我国钢结构的应用与国际上特别是发达国家相比,差距较大,表明我国钢结构行业未来发展的潜力巨大。

充分受益新疆大发展。“十二五”期间新疆全社会固定资产投资规模将比“十一五”期间翻一番多。做为疆内钢结构行业龙头,公司将充分受益新疆未来大发展。

募投项目分析:公司募投项目为年产7万吨钢结构加工基地项目,建设期为2年。本次募投项目投资达产后,将使公司总产能达到7万吨,其中,新增钢结构加工能力5万吨,另外2万吨加工能力由现有老厂整体搬迁至新厂区建设,产能增加率为250%,解决目前的产能瓶颈并完善产品结构。高附加值、高毛利率的重钢产品在未来收入中的比重将大大增加,而且轻钢集成住宅体系将形成发行人新的收入和利润增长点。

盈利预测与估值。预计2010-2012年公司EPS分别为0.28元、0.40元、0.62元。与光正钢构同行业可比上市公司2010年的平均动态市盈率是27.7倍,新疆建筑建材类上市公司2010年的平均动态市盈率是43.7倍。我们认为光正钢构2010年的合理市盈率在40-45倍之间,对应的合理价位在11.2-12.6元之间。