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光正钢构:新疆地区领先的建筑钢结构公司

发布时间:2010-12-08    研究机构:国元证券

投资要点:

1新疆地区领先的建筑钢结构公司

公司是我国新疆乃至整个西北地区以及中亚地区最大的建筑钢结构设计、生产和安装综合性企业;是西北地区拥有住建部颁发的各类资质最多的企业;新疆占公司营业收入的90%以上;公司亦拥有轻钢、重钢及空间钢结构在内的完整产品线。

2公司成长性高,盈利能力较强

公司2007-2009年营业收入及净利润复合增长率高达33.8%、41.2%;毛利率、净资产收益率高于3家已上市的钢结构公司;行业的区域性特点限制了其他大型公司在新疆地区的大规模发展,有利于公司承接其他公司在疆内大型项目的分包业务。

3公司将显著受益于未来新疆钢结构行业大发展

“十二五”期间新疆固定资产投资将翻倍,钢结构以其多方面优势在包括机场、铁路、公路及能源等领域投资中的应用比率将进一步提升;公司预计未来在疆内的市场占有率将达到10%,以此测算2015年公司产量将达到约14万吨,较2009年的2.6万吨增加4倍以上。

4募投项目分析

募集资金主要投向年产7万吨钢结构加工基地项目(其中2万吨产能由老厂整体搬迁至新厂区建设);项目预计2011年初全部完工并有望满负荷生产;有利于缓解目前公司产能不够的压力,并将使公司在2011年加工能力比2009年增加2倍。完全达产后,有望新增年销售收入51998万元,新增净利润3229万元。

5估值及投资建议

预计公司2010-2012年全面摊薄EPS分别为0.29元、0.39元和0.50元,参照三家钢结构上市公司2010年预测PE估值,给与公司2010年40-45倍PE,对应价格区间13.05-14.50元。

申请时请注明股票名称