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光正钢构:“区域+成长”打造新疆钢构龙头

时间:10-12-07 00:00    来源:德邦证券

装业务,是新疆乃至西北地区以及中亚地区最大的钢结构综合性生产企业,新疆地区唯一拥有钢结构设计甲级资质和工程承包一级资质的企业。主营业务包括钢结构的设计、生产和销售、钢结构安装以及少量建筑材料的销售。主要产品为轻钢结构、重钢结构和空间钢结构。按销售区域划分为疆内市场、中亚市场和内地市场,内地市场份额较小。

钢结构行业状况:钢结构主要分为空间钢结构、重钢结构和轻钢结构,其技术要求、应用领域和建筑特点均有较大差异。钢结构具备“自重轻、强度高、美观舒适、建设工期短、抗震性能好、节能环保、可循环利用”的优秀特点;也存在“耐火性能差、造价稍高”的问题。目前我国钢结构建筑在总建筑规模中的比重不到5%,钢结构行业的潜力和空间巨大。人们对建筑钢结构的认知度及接受程度不高以及钢材品种和品质的限制等因素阻碍了钢结构的应用推广。我国城市化进程中基建投资仍将维持繁荣,尤其新疆等西部地区固定资产投资增速将持续维持高位,钢结构行业尤其在西部地区的需求持续向好,募投项目扩大产能,强化疆内龙头地位:公司本次募集资金用于“年产7万吨钢结构加工基地项目”,本次募投项目投资达产后,将使公司总产能达到7万吨,其中,新增钢结构加工能力5万吨,另外2万吨加工能力由现有老厂整体搬迁至新厂区建设。总产能将达到原来的3.5倍。本次募投的实施,并非单纯数量意义上的产能扩大,同时也是光正钢构整个产品结构完善和优化的过程。

盈利预测、估值:我们预计10、11、12年营业收入分别为39816万元,55014万元,76372万元,实现净利润分别为2946万元,4311万元,5981万元。按发行后股本计算,对应每股收益分别为0.32元,0.47元,0.66元,我们认为对应11年每股收益的市盈率26-30倍为合理区间,对应价格区间为每股12.22元-14.1元。

风险提示:原材料价格波动风险;区域投资增速下滑风险;市场拓展进程的不确定性风险。