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光正钢构:大有潜力的新疆钢构龙头

发布时间:2010-12-06    研究机构:湘财证券

公司成立于2001年12月,目前是新疆地区产量最大、行业资质最全的钢结构公司。2009年公司钢结构产量为2.6万吨。公司是疆内唯一一家同时具备工程设计专项甲级、制造一级、专业承包一级三项资质的综合钢结构企业。公司业务主要来自于新疆地区,产品以轻钢、重钢和空间钢结构为主。

新疆钢结构需求快速增长,高端产品尤为显著。新疆地区是我国钢结构需求增长最快的地区之一,竞争激烈程度远低于内地市场,新疆市场吨钢加工费、安装费分别高出内地30%、25%。根据新疆跨越式发展的规划目标,“十二五”期间全疆固定资产投资规模将比“十一五”期间翻一番多,铁路、机场、公路等基础设施建设将是重要的投资方向,将显著提高钢结构建筑的复杂程度和造价。

区位优势。对于疆外企业,公司在钢结构制作和安装上的区位优势是短期内难以复制的。冠达尔、精工钢构等全国性大型钢结构公司在新疆以及西北地区均没有建立钢结构的加工基地,所承揽的项目必须通过长途运输或者在当地委托其他钢结构企业加工。公司在乌鲁木齐地区拥有2万吨的钢结构产能,募投项目投产后产能将增加到7万吨产能,将可以满足当地大型工程的加工需求。另外,新疆的恶劣天气非常不利于施工。公司在新疆耕耘多年,在当地有着丰富的施工安装经验,先后完成了多项大跨度高难度钢结构工程的施工安装。

资质优势和技术优势。相比于疆内企业,公司是新疆资质最全的钢结构企业,拥有很强的技术力量。建筑企业依赖于自身资质开展业务,公司拥有轻型钢结构工程设计专项甲级、钢结构制造一级、钢结构工程专业承包一级、房屋建筑工程施工总承包叁级的资质和对外承包工程经营资格证书,拥有4名一级注册结构工程师,27名注册建造师,16名高级工程师。

募投项目将扩产5万吨。公司目前产能利用率超过100%,为了满足市场需求,公司已使用自有资金建设新生产线,2010年上半年已有2万吨产能投产,预计2010、2011、2012年产能分别将达到4万吨、7万吨,7万吨,产量分别达到3.6万吨、5万吨、7万吨。

盈利预测。我们预计公司10-12年核心EPS分别为0.24/0.42/0.62元。结合同类公司估值比较,给予公司11年25-30倍市盈率,合理估值为10.5-12.6元。

风险提示。原材料大幅涨价,公司生产线投产延迟。

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