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建筑行业定期报告:纠结中前行,继续考验耐心

发布时间:2014-08-18    研究机构:招商证券

宏观环境:经济改善中止,投资创新低,纠结中前行。7月工增回落,投资增长15.64%,为近3年新低,其中基建投资回落0.7个pp至21.64%,制造业投资回落3个pp至13.78%。之前我们看到中观投资改善没得到建筑企业微观层面验证,认为“投资回升主要源自部分存量项目进度加速,后续若还无新开工及回款配合,投资改善持续性也将存疑”,目前这一判断得到验证。目前背景下,只有政策支持才能保障投资平稳,一旦政策退出,投资则重回放缓。目前政策和投资在纠结中前行,但中长期放缓的趋势不会改变。

房地产链:销售继续下滑,改善预期依然存在,继续考验耐心。上周我们认为要看到地产基本面改善需要更多耐心,即便7月销售和开工数据回升,也需要在9、10月旺季验证持续性。实际上,7月单月商品房销售面积下滑16%,8月上旬30个大中城市房地产成交下降15%,表明目前限购取消效果还有限。本周开始地产松动已扩展到一线城市,北京讨论放宽普通住宅标准,网传深圳开始出现房贷利率低于基准的情况。随着信贷进一步放宽和房价回落,对房地产基本面改善的预期将持续存在。而从过去8年装饰行业表现看,房地产预期是股价的重要驱动因素,业绩增速平稳时,房地产预期大幅改善也能催生向上行情,这需要政策、房价或房地产销售等因素配合。

投资策略:维持投资策略系列1《顺应情绪变化,适度增加地产链配臵》的观点:在房地产预期、沪港通、国企改革等积极情绪推动下,可适度增加装饰、房建等地产链配臵,但参与不宜太深,没拿的可增加至标配。

个股方面,继续推荐中国建筑、金螳螂、粤水电、亚厦股份、中工国际、苏交科。

风险提示:宏观经济下滑;地产加速下滑。 公司跟踪与反馈:本周我们调研了中国海诚,调研结论见正文。

本周市场回顾

1、行业:本周建筑行业上涨2.3%,在A股各行业中表现居中。子行业普涨,钢结构领涨4.8%,路桥施工和园林随其后,分别上涨4.3%和3.1%;水利工程涨幅最小为0.7%。

2、个股:本周建筑行业涨幅居前的个股是宏润建设、铁汉生态(订单饱满、业绩有望超预期)、光正集团(002524)(股权收购、拓展业务)、三维工程、西藏天路;跌幅居前的是葛洲坝、宁波建工和亚夏股份。

3、其它:本周瑞和股份、光正集团、棕榈园林高管减持;本周光正集团、中工国际、中国中冶发生大宗交易。

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